網(wǎng)游、社交網(wǎng)絡(luò)、元宇宙……不斷追逐熱點(diǎn)的昆侖萬維，最近借著大模型的東風(fēng)，股價(jià)實(shí)現(xiàn)飛漲，6月20日，其實(shí)控人的前妻拋出減持22億的計(jì)劃，并表示這筆錢將借給公司大力發(fā)展AI，然而，昆侖萬維賬面上并不缺錢……

6月20日，大模型風(fēng)口中的熱門股昆侖萬維連發(fā)5份公告，官宣了大股東李瓊不超過3%的減持計(jì)劃，也回應(yīng)了深交所此前對其大模型相關(guān)業(yè)務(wù)的質(zhì)疑。

李瓊曾是昆侖萬維實(shí)控人周亞輝的妻子，不過他們已經(jīng)離婚。

(資料圖)

在大模型爆火之前，昆侖萬維的業(yè)務(wù)范圍并不覆蓋這一市場，而是涉及瀏覽器、移動社交、游戲等領(lǐng)域。

但在4月17日，昆侖萬維發(fā)布了自研大模型“天工”，隨后又在5月4日的2022年度業(yè)績說明會上高調(diào)表示，公司將“all in AGI（通用人工智能）與AIGC（AI生成內(nèi)容）”。

憑借搖身一變?yōu)椤按竽Ｐ透拍罟伞?，昆侖萬維的股價(jià)水漲船高，5月5日盤中一度達(dá)到了其歷史最高的70.66元/股。要知道在整個(gè)2022年，昆侖萬維的股價(jià)都在10元-30元區(qū)間徘徊。

因此，李瓊的減持可以說是減在了“山頂”。昆侖萬維也因這一減持計(jì)劃再次收到了深交所關(guān)注函。

▲（圖源/同花順）

6月21日，昆侖萬維開盤股價(jià)低開，截至收盤報(bào)50.34元/股，暴跌20%，總市值縮水至601.9億元。

01、“離婚式減持”

根據(jù)昆侖萬維的公告，股東李瓊計(jì)劃減持不超過3%的公司股份。按照昆侖萬維當(dāng)日收盤股價(jià)每股62.93元計(jì)算，其減持總額已超過22億元。

值得一提的是，李瓊是昆侖萬維實(shí)控人周亞輝的前妻，手中的股權(quán)大部分是通過2016年離婚時(shí)財(cái)產(chǎn)分割獲得。因此李瓊這次減持也被股民戲稱為“離婚式減持”。

不過公告同時(shí)寫道，李瓊承諾將減持所得稅后金額的一半以上出借給公司、用于支持公司AGI（通用人工智能）和AIGC（人工智能生成內(nèi)容）業(yè)務(wù)的長期發(fā)展，借款年利率2.5%，借款期限三年。

憑借這一操作，李瓊將成為昆侖萬維的“債主”。如果李瓊未來借給公司的金額按照11億元計(jì)算，其一年將能獲得2750萬元的收益。

值得一提的是，目前昆侖萬維賬上資金并不緊缺。

截至2023年一季度末，昆侖萬維貨幣資金為13.05億元，一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為約6.62億元，尚無資金缺口。

A股市場中，曾有過股東拋出減持計(jì)劃并承諾將套現(xiàn)資金借給上市公司的先例。2015年5月，時(shí)任樂視網(wǎng)董事長的賈躍亭開始減持公司股份，并在公告中寫道“減持主要為了緩解公司資金壓力，滿足公司日常經(jīng)營資金需求，減持所得全部借給公司作為營運(yùn)資金使用，借款將用于公司日常經(jīng)營”。賈躍亭還特別強(qiáng)調(diào)，“借款期限將不低于5年，免收利息”。

不過，上述承諾并未兌現(xiàn)。2017年，樂視網(wǎng)發(fā)布中德證券關(guān)于樂視網(wǎng)2017年半年度跟蹤報(bào)告，顯示2017年上半年來，賈躍亭未按照此前承諾將減持資金繼續(xù)借予上市公司使用。

由于有前車之鑒，不少投資人擔(dān)憂在昆侖萬維身上也會發(fā)生相同的情節(jié)。6月21日，深交所在關(guān)注函中也特別要求昆侖萬維“向李瓊核實(shí)并詳細(xì)說明上述借款是否構(gòu)成承諾，是否為不可撤銷承諾”“詳細(xì)說明你公司是否有針對上述借款的履約保障措施及若上述借款不能履行時(shí)的制約措施等風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施”。

這是李瓊自離婚以來，拋出的第三次減持。

2016年9月12日，昆侖萬維公告了實(shí)控人周亞輝與其前妻李瓊達(dá)成的離婚財(cái)產(chǎn)分割約定。分割涉及的昆侖萬維股份一共分為兩部分，一部分由周亞輝直接持有，另一部分則由周亞輝通過盈瑞世紀(jì)間接持有。

根據(jù)約定，周亞輝需要將其直接持有的昆侖萬維的2.07億股股份分割過戶至李瓊名下；并將其持有的盈瑞世紀(jì)實(shí)繳資本94.64萬元分割過戶至李瓊名下，盈瑞世紀(jì)間接持有昆侖萬維約2億股股份，李瓊通過分割盈瑞世紀(jì)實(shí)繳資本間接獲得昆侖萬維的約7054萬股股份。

在本次分割前，李瓊通過盈瑞世紀(jì)間接持有昆侖萬維2004萬股。分割完成后，李瓊合計(jì)獲得2.98億股，占昆侖萬維上市發(fā)行總額的26.44%。周亞輝的持股份額則由分割前的51.1%下降為26.44%。

要指出的是，由于昆侖萬維是在2015年1月21日上市，2016年時(shí)周亞輝轉(zhuǎn)讓給李瓊的股份還在為期3年的限售期中，彼時(shí)李瓊表示將繼續(xù)履行限售承諾。

等到限售期一過，李瓊當(dāng)即拋出減持計(jì)劃，落袋為安。

根據(jù)公司公告，李瓊曾在2018年1月22日、2020年6月分別拋出減持計(jì)劃。

公告顯示，上述兩輪累計(jì)減持比例達(dá)到了5%，李瓊合計(jì)套現(xiàn)約13.07億元。

▲（李瓊歷次減持情況。圖源/公司公告）

截至今年6月20最新一輪減持計(jì)劃公布前，李瓊合計(jì)持股數(shù)量為1.32億股，占比11.15%。

在李瓊減持計(jì)劃公布的第二天，深交所即下發(fā)關(guān)注函，要求昆侖萬維回復(fù)是否存在借助市場熱點(diǎn)操縱股價(jià)、配合李瓊減持的情形等問題。

02、周亞輝發(fā)家史

昆侖萬維15年的發(fā)展史，就是一段不斷追逐市場熱點(diǎn)的歷程，而這與其創(chuàng)始人周亞輝的行事風(fēng)格不無關(guān)聯(lián)。

昆侖萬維的歷史緣起于2008年，彼時(shí)的周亞輝在一家名為千橡互動的企業(yè)工作。而千橡互動的創(chuàng)始人，正是人人網(wǎng)的創(chuàng)始人、初代互聯(lián)網(wǎng)大佬、極擅資本運(yùn)作的陳一舟。

21世紀(jì)初期正是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的黃金年代，張一鳴、王興、周鴻祎等商業(yè)新貴紛紛開始嶄露頭角。

那段時(shí)間，周亞輝一邊感受著互聯(lián)網(wǎng)草莽生長的氛圍，一邊耳濡目染著前輩陳一舟的生意經(jīng)，鍛煉出了自己的商業(yè)嗅覺。

2008年，周亞輝注意到網(wǎng)頁游戲是一個(gè)被第一代互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者忽視的領(lǐng)域，由此創(chuàng)辦了昆侖萬維。

隨后幾年間，昆侖萬維接連推出《三國風(fēng)云》《夢幻昆侖》等游戲，業(yè)務(wù)從網(wǎng)頁游戲拓展到客戶端游戲，逐漸打響品牌。由于玩家眾多、成長迅速，昆侖萬維一度被業(yè)界稱為“小騰訊”。

憑借游戲市場帶來的豐厚回報(bào)，昆侖萬維成功在2015年登陸創(chuàng)業(yè)板，周亞輝也由此身家倍漲。

隨后，他很快開始了自己在投資市場的新征程。

據(jù)周亞輝在自己的投資筆記中回憶，2015年經(jīng)源碼資本創(chuàng)始人曹毅介紹，其接觸到了初創(chuàng)校園網(wǎng)絡(luò)貸款項(xiàng)目“趣店”，并通過昆侖萬維參與了對后者的多輪投資。

2017年，趣店成功在美國納斯達(dá)克上市，讓周亞輝第一次感受到了投資成功的喜悅。他在投資筆記中如是寫道：“今天趣店上市了，心里非常開心……投資這個(gè)行業(yè)就是要忍耐滿足感的延遲。我憋了好久的滿足感終于來了?！?/p>

值得一提的是，周亞輝精準(zhǔn)卡中了互聯(lián)網(wǎng)金融從起飛到落幕的節(jié)奏。趣店上市后，昆侖萬維就逐步開始減持，并在2019年4月底將所持有的趣店股票沽清，成功躲過了日后趣店轉(zhuǎn)型頻頻失敗的風(fēng)波。

如今，趣店在輪番嘗試汽車新零售、奢侈品電商、少兒教育、預(yù)制菜業(yè)務(wù)之后，仍未找到新的主航道。周亞輝的老朋友、趣店創(chuàng)始人羅敏也在遭受口誅筆伐后，逐漸淡出了網(wǎng)絡(luò)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，趣店上市直接為昆侖萬維帶來了約16.4億美元的收益，投資回報(bào)率達(dá)到了2186.66%。

小試牛刀后，周亞輝開始在投資之路上全力出擊，每一次出手都緊隨當(dāng)年熱門的方向。

比如，2016年，昆侖萬維攜手三六零收購了挪威瀏覽器企業(yè)Opera，攀上互聯(lián)網(wǎng)出海潮頭；2016至2017年收購了美國社交網(wǎng)站Grindr（已于2020年出售），同期全球同性社交市場都十分火熱；2017年將棋牌類游戲平臺收入囊中，這一年正是棋牌類手游榮登收入榜榜首的一年……

▲（昆侖萬維業(yè)務(wù)布局變遷史。圖源/西南證券）

2020年4月，周亞輝提交了辭去昆侖萬維董事長職務(wù)的書面辭職報(bào)告，選擇二次創(chuàng)業(yè)，遠(yuǎn)赴非洲經(jīng)營昆侖萬維投資的移動支付項(xiàng)目“OPay”。

盡管周亞輝或許已淡出公司集團(tuán)層面的決策，深受其風(fēng)格影響的昆侖萬維對于市場熱點(diǎn)的感知仍十分敏銳且動作迅速。

2021年，昆侖萬維還通過收購有“海外版全民K歌”之稱的StarX，以及收購Opera的全部股權(quán)，貼上了元宇宙、VR概念。

經(jīng)過多番投資“改造”，昆侖萬維已偏離了曾經(jīng)的主航道游戲，成為一家布局極其多元的公司。

目前昆侖萬維的營收來自廣告、搜索、海外社交網(wǎng)絡(luò)、國內(nèi)社交網(wǎng)絡(luò)、游戲及其他板塊。其中在2022年，廣告為昆侖萬維第一大營收來源，占比達(dá)27.06%；游戲業(yè)務(wù)營收排名第4，占比15.35%。

03、以AI名義行關(guān)聯(lián)交易？

在大模型的風(fēng)口中，昆侖萬維也沒有缺席。

早在2月8日，昆侖萬維在投資互動平臺表示，旗下的Opera瀏覽器計(jì)劃接入ChatGPT功能，不斷利用人工智能技術(shù)賦能業(yè)務(wù)發(fā)展。4月份以來，公司則計(jì)劃投入大模型自研，發(fā)布了千億級大語言模型“天工”。

5月份，昆侖萬維還宣布年初已將旗下兩家企業(yè)StarX（海外社交網(wǎng)絡(luò)平臺）和Ark Games（海外移動游戲平臺）合并成StarArk。新主體將聚焦AIGC業(yè)務(wù)板塊，以音樂AI和游戲AI為方向，并計(jì)劃在2023年年內(nèi)陸續(xù)發(fā)布音樂AI和游戲AI產(chǎn)品。

除了整合已有資源，昆侖萬維還再次選擇了早已“駕輕就熟”的收購操作。

6月14日，昆侖萬維發(fā)布收購預(yù)案，計(jì)劃推動控股子公司Star Group發(fā)行股份收購Singularity AI的全部股權(quán)。根據(jù)昆侖萬維2022年年報(bào)中的標(biāo)注，Star Group即為StarX。

昆侖萬維和被收購方Singularity AI早已有過合作，4月份發(fā)布的大語言模型“天工”系兩家公司聯(lián)合推出。

此外Singularity AI已通過《控股協(xié)議書》取得境內(nèi)企業(yè)奇點(diǎn)智源的100%控制權(quán)。經(jīng)由這次收購，昆侖萬維將間接控股奇點(diǎn)智源。

預(yù)案寫道，本次交易中Singularity AI全部股權(quán)整體作價(jià)1.6億美元，交易后Singularity AI 的股東或其指定關(guān)聯(lián)方將獲得Star Group 25%的股權(quán)。在本次交易完成后，公司全資子公司昆侖集團(tuán)有限公司計(jì)劃出資4億美元對Star Group增資，全力打造全球領(lǐng)先的AGI平臺。

值得一提的是，盡管預(yù)案中寫道“Singularity AI及其股東與上市公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”，從創(chuàng)始人背景來看，Singularity AI與昆侖萬維其實(shí)淵源頗深。

Singularity AI的股權(quán)結(jié)構(gòu)為自然人WANG Liwei持股90%、自然人WANG Chaoqun持股10%。而在周亞輝2020年卸任昆侖萬維董事長后接任這一職位的，正是名叫王立偉的公司高管。兩者有可能為同一人。

從履歷來看，王立偉早在2008年3月份就加入了昆侖萬維，算得上是周亞輝的創(chuàng)業(yè)伙伴，曾歷任董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、總經(jīng)理等重要職務(wù)。周亞輝在2020年4月卸任董事長后，王立偉更是一肩挑起了董事長、CEO、CFO三大職位。

2020年7月17日，王立偉因任期屆滿而離任，不再擔(dān)任昆侖萬維董事、監(jiān)事和高級管理人員職務(wù)。

截至2021年末，王立偉還持有昆侖萬維約1212萬股股票，在昆侖萬維當(dāng)時(shí)的前10名無限售條件股東中排名第五。不過在2022年年報(bào)中，王立偉已不在股東之列。

不僅如此，周亞輝本人還曾是境內(nèi)公司奇點(diǎn)智源的股東。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，周亞輝及其持股的投資企業(yè)新余燦金以投資人身份，成為奇點(diǎn)智源的股東；2022年2月，新余燦金合伙人劉佳現(xiàn)身股東名單。同年11月，周亞輝及新余燦金退出。2023年4月，劉佳退出股東名單，但仍在奇點(diǎn)智源擔(dān)任監(jiān)事。

由于王立偉與周亞輝和昆侖萬維的這一層關(guān)系，有人質(zhì)疑昆侖萬維本次收購有“左手倒右手”之嫌。

深交所在6月21日最新下發(fā)的關(guān)注函中寫道：請核實(shí)并說明你公司前期信息披露、互動易回復(fù)等相關(guān)內(nèi)容是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，是否存在誤導(dǎo)投資者的情形。這也是縈繞在許多投資者心頭的疑問。

無論如何，昆侖萬維和許多“大模型概念股”一樣，已通過AI相關(guān)業(yè)務(wù)布局推動股價(jià)連續(xù)上漲。不過，這些企業(yè)最終能否“笑到最后”還需要考量相關(guān)業(yè)務(wù)的“硬實(shí)力”。

一家AI算法企業(yè)的負(fù)責(zé)人對「市界」說道：“我并不看好企業(yè)蜂擁去做大模型，客觀來看，大模型開源不是一個(gè)很好的商業(yè)模式，因?yàn)槟阋呀?jīng)是追趕者而不是先行者；其次，大模型閉源又會面臨誰來用、誰來付費(fèi)的問題。所以它就是一個(gè)囚徒困境?！?/p>

他補(bǔ)充道：“現(xiàn)在市面上可能有幾十個(gè)大模型項(xiàng)目，但經(jīng)過蕩滌，最后沉淀下來的玩家數(shù)目會是個(gè)位數(shù)，而且這個(gè)窗口期很短。相比自研大模型，站在巨人肩膀上對別人的大模型加以改造，并且明確商業(yè)目標(biāo)、產(chǎn)品模式、訓(xùn)練方法，這才是最優(yōu)解?！?/p>

這也說明，這場狂熱的大模型競速賽或許很快就將落幕。

這樣的背景中，包括昆侖萬維在內(nèi)，許多企業(yè)AIGC相關(guān)業(yè)務(wù)的成色都受到了監(jiān)管的頻繁關(guān)注。在此前的一份回復(fù)函件中，昆侖萬維寫道：目前公司AIGC、人工智能等業(yè)務(wù)產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實(shí)際收入，預(yù)計(jì)對公司2023年財(cái)務(wù)狀況不會產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。

周亞輝和李瓊這對離異已久的夫妻，唱起了減持套現(xiàn)的大戲。然而，股價(jià)暴跌之下，散戶們損失的卻是真金白銀。也許等到大模型真正發(fā)揮其“神力”之時(shí)，資本市場又會躁動起來，但“吃瓜群眾”們還要等多久？

（作者 | 董溫淑，編輯 | 孫春芳）