早上看到消息我以為我起猛了是不是夢還沒醒。央行公開市場開展4010億元1年期MLF和2040億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.5%、1.80%，較上次分別下調(diào)0.15%和0.1%，而上次降息就在今年6月13日

上一輪降息這么猛這么快，還是 YQ 剛爆發(fā)的時候

(資料圖片僅供參考)

咱們2個月時間降兩次息，跟隔壁2個月時間加兩次息，形成了強烈對比，讓我早上剛開機的腦袋嗡嗡的。跟上次降息不一樣，上次降息市場是早有預期的，傳了半個多月后終于等到了實錘。

不過8月6日的時候，我們預計這次是先降準的

咋跟導演跟我說的不一樣呢，我拿錯劇本了？不久后，我看到了統(tǒng)計局公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一切都明白了，難怪要降息。

7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+3.7%，市場預期是同比+4.6%，上個月是同比+4.4%。1-7月固定資產(chǎn)投資同比+3.4%，市場預期同比+3.9%，上個月是同比+3.8%。1-7月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-8.5%，市場預期同比-8.1%，上個月是同比-7.9%。7月社會消費品零售總額同比+2.5%，市場預期同比+5.3%，上個月是同比+3.1%。

省流總結版：沒有一個數(shù)據(jù)超市場預期，且沒有一個數(shù)據(jù)比上個月高。

7月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，市場預期是5.3%，上個月是5.2%，但16-24歲失業(yè)率不公布了，這個數(shù)據(jù)一直被當作是青年失業(yè)率。

統(tǒng)計局說，考慮到我國大學生規(guī)模不斷擴大，16-24歲人群里面仍有相當多學生還在念書沒有畢業(yè)，所以之前的統(tǒng)計規(guī)則存在問題，回爐重造了。不管怎么說，青年失業(yè)率是暫時在21.3%這個位置停住了。

8月初我去調(diào)研，他們跟我說數(shù)據(jù)很差，差到有些負責人已經(jīng)坐不住跑上去反饋了。我當時還挺驚訝的，看PMI和PPI好像還行，庫存終于有見底的跡象，怎么之前坐得住現(xiàn)在坐不?。吭瓉硎呛竺娴男枨髷?shù)據(jù)“極好”。

如果需求沒有拉起來，那即使庫存見底了，也是一個底部橫盤的狀態(tài)，或者叫“供需兩弱”。消費者不愿意消費，需求萎靡。生產(chǎn)者看到需求萎靡主動去產(chǎn)能減少生產(chǎn)，供給減少，庫存清空。

直接點說吧，就是供給和需求兩端一塊“躺著”了，既不生產(chǎn)也不消費。當然，這個消費不是指所有消費，總不可能不吃飯的，是一些非必要的消費減少了，或者是一些高價消費減少了。

比如看面這張圖，2023年上半年汽車銷量跟2022年上半年差不多，但是價格中樞明顯是下了一個臺階。就算是看今年整體銷量還增長30%的新能源車，也是10-20萬的中低價車型賣得更火。

本輪我們經(jīng)濟復蘇更像是個“L型”，而不是一個“V型”，用我昨晚文章的標題也能很好概括：這輪底部的時間遠比我們想的更長。

說回本次降息，由于MLF和逆回購利率雙降，所以預計本月LPR利率也會跟隨下降，考慮到房地產(chǎn)銷售非常低迷，五年期LPR下降的幅度超預期也說不定。咱們不用急著亂猜，過幾天就公布答案了。

我之前說過，銀行本質(zhì)是做資金中介生意的，一手拿存款，一手放貸款。目前的息差壓力非常大，已經(jīng)很難再給實體經(jīng)濟讓利了，否則銀行自己就會出金融風險。所以如果貸款利率進一步下降，那么為了控制銀行息差壓力，銀行定期存款利率可能也會下調(diào)。

降息后，RMB匯率壓力也會進一步增大。因為目前美國兩年期國債收益率是4.965%，我們兩年期國債收益率是2.084%，傻子都知道怎么選。7.4保衛(wèi)戰(zhàn)可能已經(jīng)開始，接下來就看央行和外管局的了。

我有個小建議，基金公司不要那么卷了，下半年扎堆發(fā)各種美股的指數(shù)基金了，發(fā)點美債基金吧。

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