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“異軍突起”的轉債年金

今年以來，一批轉債養(yǎng)老金賬戶的收益曾一度突破8%，既顯著跑贏轉債指數(shù)，也相較大多數(shù)轉債基金而言有超額。對于企業(yè)年金——在轉債市場中持有占比接近20%的資金，我們在本文中會從幾個維度拆解這類組合在操作層面的特點。

一） 通過轉債前十大持有人數(shù)據(jù)管中窺豹：轉債年金來自評級的約束并不大，相較社保和保險產品有更明顯的小盤暴露。但雖然小盤多，整體仍以平衡型、低價轉債為主。

二） 通過產品凈值與既有策略的相似度測算：年金整體對正股質地有一定的要求，策略則以雙低加權和低價加權為主。大部分產品沒有明顯的行業(yè)暴露特征，基本與基準的行業(yè)相似度保持一致。產品之間有一定差異化。個別產品與同基金公司的公募產品有較強相似度。

此外我們圍繞著三個典型產品，進一步思考轉債投資者在策略層面可以考慮的方向：1）階段性注意低價轉債的優(yōu)勢以及關注分層調權控回撤的可能；2）EasyBall+策略在交易實務方面的靈活調整機會；3）積極的擇時操作對于轉債組合的收益性價比的提升。

轉債一級市場情況

轉債本周進一步去化待發(fā)項目，整體新量不多。本周轉債新公告兩個預案，分別為鼎通科技(7.95 億元)和江波龍(30 億元)；發(fā)審委通過兩單項目，分別為鎮(zhèn)洋發(fā)展(6.6 億元)和芯能科技(8.8 億元)。目前合計待核準項目合計28單，總計255.36 億元；目前合計待發(fā)項目合計14 單，總計95.29 億元。

風險

產品凈值并不完全反映轉債投資策略情況，轉債前十大持有者數(shù)據(jù)并不能完全機構間真實持倉情況，轉債估值面臨較大超預期調整。