作者｜史慧芳

編輯｜六耳

(資料圖片)

來源｜創(chuàng)頭條

去年底至今年上半年，AI概念板塊無疑是最靚的仔。板塊里跑出諸多股價翻倍的個股，其中就有科大訊飛（002230.SZ）。

借著訊飛星火認知大模型，科大訊飛的股價走勢一度驚艷市場?？拼笥嶏w董事長劉慶峰也多次喊出訊飛星火大模型“趕超ChatGPT”的口號，也將市場的氛圍拉滿。

眼下大模型的故事依舊很吸引人。只是，科大訊飛的業(yè)績已經(jīng)較高點明顯回落。上半年業(yè)績大幅下滑，下半年科大訊飛的大模型故事該怎樣繼續(xù)講？

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主營業(yè)務增長不夠，星火大模型來湊？

前兩天，在訊飛星火認知大模型V2.0升級發(fā)布會上，劉慶峰再次重申了幾個月前立下的flag：“到今年10月24日，各個代碼緯度能力都會超過ChatGPT，明年上半年要對標GPT4。”

劉慶峰稱，訊飛星火代碼生成和補齊能力已經(jīng)超過ChatGPT，其它各項能力正在快速追趕。

國內有上百個大模型，不少公司的目標都是要超越ChatGPT，或者要做“中國版ChatGPT”。然而，像劉慶峰這樣如此自信地給出時間進度表的并不多。

不巧，最近科大訊飛也剛剛披露了一份讓市場跌眼鏡的半年報。大股東中國移動、劉慶峰相繼拋出減持計劃。

就在訊飛星火大模型發(fā)布會結束后的第二天，科大訊飛的股價一度逼近跌停。

2023年上半年，科大訊飛實現(xiàn)營業(yè)收入78.42億元，同比下降2.26%；歸母凈利潤7357.2萬元，同比下降73.54%；扣非凈利潤為-3.04億，同比下降208.99%。

自2008年登陸A股市場后，科大訊飛一共發(fā)過16份半年報。今年的歸屬凈利潤水平尚不及2013年，而扣非凈利潤更是首次錄得虧損。

另外，科大訊飛的平均凈資產(chǎn)收益率低至0.45%，同樣是2008年以來最差水平。銷售凈利率僅為0.19%，而2022年同期為3.02%。

可以說，科大訊飛的各項基本數(shù)據(jù)都難言漂亮。最“拉胯”的，要數(shù)G端業(yè)務。

財報顯示，2023年上半年，以智慧城市為代表的ToG業(yè)務營收下滑明顯，營收占比也在收縮，信息工程、數(shù)字政府行業(yè)應用營收分別同比下滑了41%、20%。

曾經(jīng)的營收主力變得“不給力”?？縂端輸血的邏輯，已經(jīng)不適用于AI階段了。

主營業(yè)務增長不夠，大模型來湊。

受益于人工智能項目、訊飛星火認知大模型的落地，科大訊飛二季度的收入和利潤有了明顯改善。

二季度，科大訊飛營收49.54 億元，同比增長9.68%，環(huán)比增長71.56%；實現(xiàn)毛利19.38億元，同比增長7.8%，環(huán)比增長60.21%。

在星火大模型的賦能下，科大訊飛已有的學習、辦公等C端消費產(chǎn)品的銷售在短時間內有了顯著增長。

今年上半年，科大訊飛教育、開放平臺及消費者業(yè)務收入分別同比增長3.63%、21.6%。

在大模型的戰(zhàn)場上，各家公司都拼了“老命”。部分投資者及市場可能會將這份最差半年報，歸結于科大訊飛正在加大人工智能戰(zhàn)略投入。

只是，2023年上半年科大訊飛的研發(fā)費用為15.17億元，較2022年同期僅同比增長5.42%。同期，科大訊飛的銷售費用則高達14.55億元，該項數(shù)據(jù)較去年同期同比增長6.13%。

也就是說，即使在有了大模型之后，科大訊飛的研發(fā)費用增長并不明顯，且和銷售費用相差無幾。

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講好C端大模型新故事

對于科大訊飛而言，2023年甚至是往后多年的關鍵詞將會是“大模型”。

作為一家老牌的人工智能“國家隊”公司，科大訊飛在這輪大模型軍備競賽中的存在感極強。

大模型是繼互聯(lián)網(wǎng)之后下一個平臺型機會，而生態(tài)的建設，將是大模型商業(yè)化進程中的重要話題。

目前，國內的大模型入局企業(yè)大多都在“兩條腿走路”——一邊訓練底層大模型，一邊尋找應用場景、搭建生態(tài)。

而科大訊飛的最大優(yōu)勢，就在于已搭建起了相對完善的AI應用生態(tài)，及擁有豐富的落地場景。

相比于G端業(yè)務，在星火大模型賦能之下，科大訊飛的C端業(yè)務有著不俗的表現(xiàn)。

2023年上半年，科大訊飛教育產(chǎn)品和服務、教學業(yè)務合計貢獻了超三分之一的營收。與開放平臺及消費者業(yè)務幾乎平分秋色。

今年5月-6月，科大訊飛C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高，同比翻倍增長。數(shù)據(jù)顯示，搭載訊飛星火認知大模型的訊飛AI學習機GMV在5月和6月分別增長了136%和217%。

此外，2023年上半年，科大訊飛教育產(chǎn)品和服務毛利率高達48.64%，跑贏了開放平臺、信息工程等其他產(chǎn)品。

只是，這種好日子未必能一直持續(xù)下去。

步步高、讀書郎等渠道能力極強的老牌玩家，以及百度、網(wǎng)易有道等互聯(lián)網(wǎng)大廠也都看上了這門生意。

在激烈的競爭中，科大訊飛的優(yōu)勢并不明顯。

除了科大訊飛智能辦公本可以在同類墨水屏產(chǎn)品中占據(jù)頭席之外，學習機、翻譯筆等產(chǎn)品，市場競爭激烈。

在某平臺的熱銷榜中，訊飛AI學習機位于第二位，低于學而思智能學習機，而小度學習機則緊跟其后。

科大訊飛曾經(jīng)引以為傲的翻譯筆市場，也被阿爾法蛋詞典筆、網(wǎng)易有道詞典筆蠶食。

此外，不少教育賽道的玩家們相繼布局大模型，而已有大模型的科技巨頭也紛紛涌入C端尋求落地。這也讓大模型為科大訊飛帶來的窗口期從“獨享”變?yōu)椤肮蚕怼薄?/p>

今年5月，好未來宣稱其正在進行自研數(shù)學大模型，命名為MathGPT；今年6月，作業(yè)幫稱其教育大模型已在內測階段；而7月，網(wǎng)易有道則直接推出了教育大模型“子曰”。

隨著越來越多的玩家跑步進場，大模型可能也不堪其重。

或許在短期之內，科大訊飛不懼好未來、作業(yè)幫等玩家。然而，從長期來看，若是沒能講好C端“好故事”，科大訊飛的勝算能有多大？

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“擅長要錢，不擅長賺錢”？

雖然頭頂“國家隊”光環(huán)，但過往20年，科大訊飛卻一直有著讓人難以看懂的一面。

有人認為它是高成長的高科技公司，也有人存在不同理解。過度依賴政府補助的尷尬，就經(jīng)常被研究者提及。

在2021年4月召開的業(yè)績溝通會上，劉慶峰曾提出：2021年至2025年期間要達到“十億用戶、實現(xiàn)千億收入、帶動萬億產(chǎn)業(yè)生態(tài)”目標。

如今兩年過去，科大訊飛2022年總營收188億元，同比增長僅2.77%，凈利潤為17億元。而這17億中，政府補助高達11億元。

自上市以來，在科大訊飛利潤增長中都有政府補助，且所占比例始終不低。

拿2022年來說，計入當期損益的各項政府補助金額更是高達4.73億元，占凈利比例為84.31%。2023年一季度，政府補助金同比下降59%，科大訊飛便加速虧損。

科大訊飛也因此被市場詬病，被稱為“擅長要錢，不擅長賺錢”的公司。

2023年半年報中，科大訊飛所體現(xiàn)出的資本結構與償債能力，也將其暴露了其并不強的“造血”能力。

截至2023年6月末，科大訊飛的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-15.29億元，資產(chǎn)負債率達到49.83%，處于歷史最高水平。

劉慶峰在大模型2.0版本發(fā)布會召開之前一天，拋出減持股票計劃。

有媒體測算，劉慶峰此次套現(xiàn)資金大致為23億元，這筆錢將用于償還以前融資欠下的債務。

大模型之爭，是一場燒錢的戰(zhàn)爭。目前，市面上已有130余個大模型，可謂“百模斗艷”。

雖然豐富的落地場景，迅速為科大訊飛構筑出了短暫的壁壘。但是面對未來的競爭壓力，科大訊飛能否在大模型混戰(zhàn)中拔得頭籌還是未知數(shù)。

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圖片來源｜網(wǎng)絡