日前，科創(chuàng)板公司凱賽生物公告了一則頗有創(chuàng)新性的定增計(jì)劃，公司擬向上海曜勤生物科技合伙企業(yè)(有限合伙)(擬設(shè)立，下稱“上海曜勤”)鎖價(jià)定增募資不超66億元。上海曜勤系凱賽生物實(shí)際控制人XIUCAI LIU(劉修才)家庭控制的企業(yè)。

然而，本次定增因其特殊的結(jié)構(gòu)安排，背后真正“金主”為央企招商局集團(tuán)，后者將以現(xiàn)金方式出資，持有上海曜勤約49%的份額；定增后將通過上海曜勤間接持有凱賽生物股份（600201）預(yù)計(jì)超過5%。

一次結(jié)構(gòu)復(fù)雜的定增于凱賽生物、于資本市場(chǎng)有何值得解讀之處？

“首先，該定增本質(zhì)上是招商局集團(tuán)戰(zhàn)略入股凱賽生物，是一次央企投資上市民企的交易案例。其次，定增時(shí)人為設(shè)計(jì)了新控股結(jié)構(gòu)，使招商局集團(tuán)雖實(shí)際出資卻僅成為間接控股股東之一，這點(diǎn)非常罕見?！币晃徊辉妇呙娜淌紫?jīng)濟(jì)學(xué)家如此分析，“這意味著未來招商局集團(tuán)與劉修才家族都無法單方?jīng)Q定減持，必須完全達(dá)到一致?！彼J(rèn)為，這背后流露出招商局集團(tuán)擬長期投資該公司之意蘊(yùn)，也折射出劉修才家族未來相當(dāng)長一段時(shí)間不會(huì)減持套現(xiàn)。

另一家國內(nèi)大型私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)上海證券報(bào)記者表示，這次招商局入股凱賽生物是一次“給錢、給訂單、不要權(quán)”的“下嫁式”戰(zhàn)投：一方面讓渡自身部分權(quán)力予實(shí)際控制人，換取兩者間更深度長久的綁定；另一方面實(shí)際給予大量訂單，保障后續(xù)發(fā)展。

6月27日，凱賽生物董事長劉修才在接受記者采訪時(shí)透露，招商局集團(tuán)有意布局科技型戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，希望尋找可靠合作伙伴，而生物制造是未來產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向。同時(shí)，招商局對(duì)凱賽管理團(tuán)隊(duì)高度認(rèn)可，愿與創(chuàng)始人攜手共進(jìn)，在國家政策及市場(chǎng)化機(jī)制支持下，謀求共同長期發(fā)展。

凱賽生物定增案折射國有資本對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資意愿與支持力度，更體現(xiàn)出對(duì)民營資本與企業(yè)家的開放合作與平等尊重，為未來更多國資與民企的股權(quán)合作與業(yè)務(wù)合作摸索出一條新路。

央企巨頭給錢又給單

查閱凱賽生物公告，本次發(fā)行價(jià)格為43.34元/股，發(fā)行數(shù)量不超過1.52億股，募資總額不超過66億元?？鄢l(fā)行費(fèi)用后的募資凈額擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還貸款。

本次發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為上海曜勤，其系凱賽生物實(shí)際控制人劉修才家庭控制的企業(yè)。

發(fā)行前，CIB持有公司28.32%的股份，為公司控股股東。

上海曜勤的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)頗為巧妙。

公告顯示，CIB擬為擬設(shè)立的上海曜勤的有限合伙人，以所持凱賽生物部分股票出資，持有上海曜勤約51%的份額。而招商局集團(tuán)擬以現(xiàn)金方式出資，持有上海曜勤約49%的份額。

這意味著，此次定增實(shí)際的“掏錢方”是招商局集團(tuán)。

凱賽生物表示，發(fā)行后，招商局集團(tuán)將通過上海曜勤間接持有公司的股份預(yù)計(jì)超過5%，成為公司的關(guān)聯(lián)方。

若按照發(fā)行數(shù)量上限計(jì)算，同時(shí)考慮CIB以1.17億股凱賽生物股票出資，上海曜勤將持有凱賽生物36.56%的股份，CIB直接持股比例下降為6.6%，凱賽生物控股股東將由CIB變更為上海曜勤。

更值得注意的是，目前劉修才家庭控制凱賽生物合計(jì)30.82%股份的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。發(fā)行后，劉修才家庭及其控制的企業(yè)將合計(jì)控制凱賽生物45.14%的股份，仍為公司實(shí)際控制人。

“本次交易實(shí)際上是招商局集團(tuán)出錢，卻使得實(shí)控人的控制比例大幅上升，國資的合作意愿與誠意可見一斑。”前述經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。

另一方面，招商局集團(tuán)的入股還扎扎實(shí)實(shí)為凱賽生物帶來大量新訂單與全面金融服務(wù)。

凱賽生物同日還公布與招商局集團(tuán)簽署的《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，雙方的合作主要涉及生物基聚酰胺材料戰(zhàn)略采購、投融資戰(zhàn)略兩方面。

在戰(zhàn)略采購方面，根據(jù)協(xié)議，招商局集團(tuán)將盡最大的商業(yè)努力，推廣和落實(shí)凱賽生物基聚酰胺產(chǎn)品的使用。招商局采購并使用凱賽生物的產(chǎn)品中，生物基聚酰胺樹脂的量于2023年、2024年和2025年分別為不低于1萬噸、8萬噸和20萬噸。

從2024年底開始，雙方提前一年確定后續(xù)采購產(chǎn)品形式和采購量。價(jià)格則按照市場(chǎng)同等條件下最優(yōu)惠價(jià)格的原則另行制定價(jià)格協(xié)議。

在投融資戰(zhàn)略方面，招商局集團(tuán)將協(xié)調(diào)其集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)金融企業(yè)，以有市場(chǎng)競(jìng)爭力的融資利率為凱賽生物及其投資的項(xiàng)目提供融資服務(wù)。

凱賽生物稱，公司在合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化過程中，尋求在下游產(chǎn)業(yè)及金融服務(wù)等領(lǐng)域能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的合作伙伴；招商局集團(tuán)系中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，雙方存在合作需求和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，相關(guān)業(yè)務(wù)合作將有效促進(jìn)公司的下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展。

合成生物產(chǎn)業(yè)臨近爆發(fā)前夜

凱賽生物有何魅力，吸引招商局集團(tuán)“傾心傾囊”相助？

據(jù)披露，凱賽生物是國內(nèi)合成生物產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)之一。

凱賽生物目前業(yè)務(wù)主要聚焦聚酰胺產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品包括DC12(月桂二酸)、DC13(巴西酸)等生物法長鏈二元酸系列產(chǎn)品、生物基戊二胺，以及系列生物基聚酰胺等，被廣泛應(yīng)用于紡織、醫(yī)藥、香料、汽車、電子電器、日用消費(fèi)品等領(lǐng)域。尤其生物法長鏈二元酸系列產(chǎn)品在全球市場(chǎng)處于主導(dǎo)地位。

在回復(fù)記者關(guān)于雙方合作初衷的采訪中，凱賽生物相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，招商局集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)涉及海運(yùn)、港口、航運(yùn)、金融、房地產(chǎn)、能源等諸多領(lǐng)域，而凱賽生物的生物基新材料可以應(yīng)用于其多個(gè)實(shí)業(yè)板塊，物流運(yùn)輸、綠色建筑、新能源等，雙方能夠協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)下游實(shí)業(yè)以環(huán)保型材料實(shí)現(xiàn)低碳革新；同時(shí)雙方共同設(shè)立生物基材料在招商局應(yīng)用場(chǎng)景的攻關(guān)團(tuán)隊(duì)，開發(fā)生物基聚酰胺纖維復(fù)合、拉擠工藝以及在集裝箱、建筑、光伏、物流等領(lǐng)域的應(yīng)用技術(shù)，為合成生物制造提供廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景。

實(shí)際上，全球合成生物產(chǎn)業(yè)正臨近爆發(fā)前夜(見本報(bào)2022年9月14日?qǐng)?bào)道《合成生物企業(yè)加速“逐鹿”A股》)。

合成生物學(xué)是一項(xiàng)革命性的科學(xué)突破，被稱為改變?nèi)祟愇磥淼年P(guān)鍵技術(shù)之一，基因測(cè)序、基因合成、基因編輯是合成生物學(xué)三大底層技術(shù)。據(jù)多家科研院所預(yù)計(jì)，未來全球物質(zhì)投入中的60%可以通過生物制造方式生產(chǎn)，技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋化工材料、能源、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、食品等。

2022年，國家發(fā)展改革委發(fā)布了《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，提出了生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段目標(biāo)。業(yè)界廣泛期待生物經(jīng)濟(jì)成為我國繼數(shù)字經(jīng)濟(jì)之后的新興經(jīng)濟(jì)形態(tài)。合成生物學(xué)正是生物經(jīng)濟(jì)的核心引擎。

據(jù)麥肯錫分析報(bào)告，預(yù)計(jì)在2030年至2040年，合成生物學(xué)每年帶來的經(jīng)濟(jì)影響將達(dá)到1.8萬億美元至3.6萬億美元，到2025年，合成生物學(xué)與生物制造的經(jīng)濟(jì)影響將達(dá)到1000億美元。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，合成生物上游主要為提供DNA合成、基因編輯等底層技術(shù)的公司，中游是以菌株改造及自動(dòng)化平臺(tái)為核心的平臺(tái)型公司，下游是生產(chǎn)各領(lǐng)域所需產(chǎn)品的應(yīng)用型公司。

目前A股上市公司中除凱賽生物外，亦漸漸形成了合成生物產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)，包括華恒生物、華大基因（300676）、川寧生物（301301）、華東醫(yī)藥（000963）、巨子生物、金城醫(yī)藥（300233）等一批企業(yè)正磨刀霍霍，期望在這一全新產(chǎn)業(yè)（300832）熱土中掘金。

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