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美國工業(yè)品公司業(yè)績均實現(xiàn)高增，我們認(rèn)為美國市場的景氣度仍將持續(xù)，對未來美國市場需求仍然保持樂觀。（1）卡特彼勒：美國市場收入增速快，漲價貢獻(xiàn)高。卡特彼勒23Q2 經(jīng)營利潤36.5 億美元，其中價格上漲帶來的收入貢獻(xiàn)高于銷量貢獻(xiàn)。從區(qū)域看，23Q2 北美收入增速為32%，遠(yuǎn)高于其他地區(qū)，美國地區(qū)的景氣度已經(jīng)得以印證。（2）特雷克斯：旺季特征顯著，AWP 積壓訂單下滑幅度有限。根據(jù)特雷克斯披露，截至23Q2 公司積壓訂單額為26.88 億美元，較23Q1 有所邊際下滑，但幅度有限，供給偏緊的狀況仍然持續(xù)。（3）豪士科：接入設(shè)備積壓訂單進(jìn)一步上行。高空平臺收入占比在22 年為23.5%，且劃分在接入設(shè)備子類中，從公司披露的接入設(shè)備積壓訂單增速看，23Q2 仍然保持在9.9%。（4）聯(lián)合租賃：對全年收入指引上修，全年較高保有量增長可期。根據(jù)公司22 年年報，收入高增中平均設(shè)備原值的資本開支增速為13.6%，23Q2 對全年的預(yù)測增速仍然高達(dá)12.5%。

在整體租金水平已經(jīng)在22 年高增的基數(shù)下，對指數(shù)化的fleetproductivity 給出了全年增長4%的指引。我們認(rèn)為在經(jīng)歷了21 年和22 年連續(xù)兩年的大幅保有量增長后，23 年聯(lián)合租賃主要拉動項仍然是保有量，且在較高基數(shù)后的較高幅度資本開支，也印證景氣度的持續(xù)。

23Q2 國內(nèi)工程機械出口增速仍較快，可以印證美國市場的高景氣。從23Q1 的出口增速和23M1-5 地區(qū)的出口增速的邊際變化看，（1）俄羅斯地區(qū)：俄羅斯23Q1 出口金額增速137%，23M1-5 出口金額增速217.7%，23Q2 呈顯著加速狀態(tài)。（2）北美地區(qū)：美國市場23Q2 同樣呈現(xiàn)出口加速狀態(tài)，墨西哥市場變化則更為明顯，這與較多企業(yè)在墨西哥設(shè)立工廠等因素有關(guān)，也一定程度反映出美國市場需求的韌性。

投資建議。美國工業(yè)品需求的韌性再次體現(xiàn)，這或與基建法案刺激、制造業(yè)回流等因素有關(guān)，我們對高景氣的市場環(huán)境持續(xù)性較為看好。

思路可以從工業(yè)品和消費品開展，（1）工業(yè)品：優(yōu)選產(chǎn)品直接出口到美國，或者給美國龍頭配套零部件的企業(yè)。直接出口型部分，建議關(guān)注高空平臺、叉車、挖掘機等的出海，目前中國大部分企業(yè)在美國的市占率仍然較低，處于起步階段，建議關(guān)注浙江鼎力、三一重工、安徽合力、杭叉集團(tuán)等。給龍頭企業(yè)配套部分，建議關(guān)注恒立液壓、聯(lián)德股份等。（2）消費品：優(yōu)選出口至美國能力強，渠道及下游合作具有優(yōu)勢的公司。這類企業(yè)有能力充分受益于下游需求和利潤修復(fù)。建議關(guān)注巨星科技、創(chuàng)科實業(yè)、銀都股份、泉峰控股、格力博等。

風(fēng)險提示。海外市場需求存在波動的風(fēng)險、國內(nèi)市場復(fù)蘇程度不及預(yù)期的風(fēng)險、海外發(fā)達(dá)地區(qū)市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險。

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