核心觀點(diǎn)

我們的觀點(diǎn)明確，如果說7月24日低點(diǎn)為“政策底”，那么昨盤中低點(diǎn)則有望為“市場底”，那么后市大盤將走出震蕩盤升走勢(shì)，量能釋放程度決定大盤上行的斜率程度。

盤面分析

【資料圖】

受周末消息面基本真空，加之市場情緒的繼續(xù)低迷，周一大盤低開低走，盤中一度大幅下挫，隨后大盤逐步收復(fù)失地，尾盤跌幅收窄。最終，大盤以下跌0.34%收盤，創(chuàng)業(yè)板下挫1.02%，兩市總成交量較前一交易日減少2.83%，這表明大盤連續(xù)回落挫傷了市場信心，場外資金觀望為主，場內(nèi)資金“存量博弈”，市場情緒不高。

量能難以釋放，結(jié)構(gòu)分化加大，藍(lán)籌走勢(shì)低迷，題材表現(xiàn)較好，熱點(diǎn)較為集中，殺跌易損，追高易損，個(gè)股走勢(shì)盤中波動(dòng)較大。周一，滬深京三市有25家個(gè)股漲停，4家個(gè)股為20%漲停板，無個(gè)股30%漲停板，漲幅超過10%漲停板之上的個(gè)股有34家，4家個(gè)股跌停，無個(gè)股20%跌停，跌幅超過10%跌停板之上的個(gè)股有7家，有126家個(gè)股漲幅超過5%，有54家個(gè)股跌幅超過5%。

由于近期市場較為低迷，機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)獲利回吐，并加快了調(diào)倉步伐，周一表現(xiàn)較好的為互聯(lián)網(wǎng)、軟件開發(fā)、傳媒娛樂、5G概念、軍工、商業(yè)連鎖、電力、建筑建材、醫(yī)藥等，跌幅居前的為白酒、銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、汽車、新能源等。量能難以釋放、賺錢效應(yīng)一般、虧錢效應(yīng)降低、結(jié)構(gòu)分化依舊、藍(lán)籌表現(xiàn)較弱、題材走勢(shì)較好、大盤波動(dòng)加大是周一盤面的主要特征。

技術(shù)面分析

從技術(shù)上看，周一大盤低開低走，一路震蕩走低，3150點(diǎn)盤中一度失守，隨之大盤逐步收復(fù)部分失地，尾盤仍以下跌報(bào)收，并呈價(jià)跌量縮態(tài)勢(shì)。5日均線及10日均線加速下行，大盤日線及周線盤中留下一個(gè)8.74個(gè)點(diǎn)的向下跳空缺口，日線缺口與7月25日留下的向上跳空缺口，構(gòu)筑了向下“島形反轉(zhuǎn)”的雛形，但大盤偏離5日線較遠(yuǎn)，技術(shù)上嚴(yán)重超賣，加之大盤日線MACD指標(biāo)連續(xù)底背離，K線組合為“單針探底”，技術(shù)上有較強(qiáng)的反彈要求。

分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)顯示，15分鐘MACD指標(biāo)多頭強(qiáng)化，30分鐘MACD指標(biāo)即將金叉，60分鐘SKD指標(biāo)金叉且多頭強(qiáng)化，短線大盤盤中還有上行要求。

上證50價(jià)跌量縮，中短期均線空頭排列，30日線失守，60日線反壓，指數(shù)部分回補(bǔ)了7月25日留下的向上跳空缺口，日線及周線盤中又皆留下一個(gè)14.51個(gè)點(diǎn)的向下跳空缺口，日線MACD指標(biāo)空頭強(qiáng)化，短線弱勢(shì)形態(tài)明顯，短線盤中還有反復(fù)，但指數(shù)偏離5日線較遠(yuǎn)，技術(shù)上嚴(yán)重超賣，短線有較強(qiáng)的反彈并回補(bǔ)缺口要求。

科創(chuàng)50價(jià)跌量增，所有均線空頭排列，日線、周線盤中皆留下一個(gè)4.25個(gè)點(diǎn)的向下跳空缺口，日線MACD指標(biāo)死叉，弱勢(shì)形態(tài)明顯，但指數(shù)偏離5日線較遠(yuǎn)，技術(shù)上已嚴(yán)重超賣，日線MACD指標(biāo)底背離，K線組合也為“單針探底”，短線有較強(qiáng)的反彈要求，有望回補(bǔ)缺口并挑戰(zhàn)5日線壓力。

創(chuàng)業(yè)板價(jià)跌量縮，所有均線空頭排列，日線、周線盤中皆留下一個(gè)16.82個(gè)點(diǎn)的向下跳空缺口，日線MACD指標(biāo)死叉，弱勢(shì)形態(tài)明顯，短線盤中將有反復(fù)，但日線MACD指標(biāo)及SKD指標(biāo)底背離，加之指數(shù)偏離5日線較遠(yuǎn)，技術(shù)上處于嚴(yán)重超賣的態(tài)勢(shì)，短線盤中反復(fù)后，有望走出較強(qiáng)的反彈要求。

綜合技術(shù)分析，我們認(rèn)為，除國證2000及中證1000外，周一多數(shù)寬基指數(shù)皆留下周線及日線向下跳空缺口，大盤留下的這個(gè)缺口也是自3418點(diǎn)調(diào)整以來的第三個(gè)向下跳空缺口，按照缺口理論，這個(gè)缺口的性質(zhì)是“衰竭缺口”，意味著大盤繼續(xù)回落的空間非常有限，加之指數(shù)偏離5日均線較遠(yuǎn)，技術(shù)上又嚴(yán)重超賣，寬基指數(shù)周線不留缺口的歷史規(guī)律，短線大盤盤中反復(fù)后，有望走出回補(bǔ)缺口并挑戰(zhàn)5日線及年線附近壓力的走勢(shì)，量能釋放程度決定大盤上行的斜率。

基本面分析

8月11日，央行公布2023年7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：7月，社融新增5282億，市場預(yù)期1.12萬億，人民幣貸款增加3459億，市場預(yù)期8446億；7月末，社融規(guī)模存量同比增長8.9%，市場預(yù)期9.2%，前值9.0%；M2同比增長10.7%，市場預(yù)期11.1%，前值11.3%。

具體來看，7月的社融中政府債呈現(xiàn)微弱支撐，信貸成為主要拖累。7月政府融資4109億，同比多增111億，對(duì)社融產(chǎn)生小幅支撐，我們認(rèn)為，在前期基數(shù)并不高疊加政策發(fā)力較去年同期將加大的情況下，后續(xù)政府債對(duì)社融的支撐或?qū)⒊掷m(xù)。此外，信托貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)、企業(yè)債當(dāng)月分別同比多增628、782、219億，波動(dòng)范圍在常規(guī)區(qū)間內(nèi)。

從信貸上看，7月新增人民幣貸款3459億，同比少增3498億。分部門來看，居民、企業(yè)部門信貸同比分別少3244、499億，居民端需求的超預(yù)期大幅回落疊加企業(yè)端中長期貸款近一年來的首次同比少增，造成了7月信貸的明顯走弱。

居民部門中長期貸款減少672億元，同比多減了2158億元；居民短期貸款減少1335億元，同比多減1066億元。居民端信貸數(shù)據(jù)的回落，一方面中長期貸款的同比大幅少增體現(xiàn)出，居民提前還貸的影響仍存，房地產(chǎn)維穩(wěn)的迫切性還在提升；另一方面，居民新增短期貸款的當(dāng)月負(fù)增長，體現(xiàn)出當(dāng)前居民需求的再度轉(zhuǎn)弱。

企業(yè)部門中長期貸款增加2712億元，同比少增了747億元，這是自2022年8月以來首次單月同比少增。7月作為上半年信貸沖量后的直接影響月份，本身就有季節(jié)性的“透支”影響，另一方面，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的偏緩，也對(duì)基建工程融資形成了影響。我們此前就言明，當(dāng)前企業(yè)中長期貸款的主要貢獻(xiàn)就是公用事業(yè)的基建項(xiàng)目，而這其中又極大的受到政策端的影響，因此在后續(xù)政策還在加碼以及前期基數(shù)并不高的情況下，不排除后續(xù)企業(yè)中長期貸款再度出現(xiàn)“脈沖式”上漲的可能。

我們認(rèn)為，7月偏弱的金融數(shù)據(jù)不僅不會(huì)引起市場對(duì)于基本面的擔(dān)憂，反而在當(dāng)前內(nèi)外需皆弱，企業(yè)及居民端需求都出現(xiàn)不同程度回落的情況下，政策釋放的確定性進(jìn)一步提升，降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率、加快專項(xiàng)債發(fā)行等政策或都將一一落地，這也代表著，對(duì)于后市A股的走勢(shì)，我們可能反而應(yīng)該更有信心。

對(duì)于后市的大盤，我們也提出與眾不同的觀點(diǎn)。從歷史規(guī)律看，近一段時(shí)期以來大盤走出回調(diào)走勢(shì)，回調(diào)過程中的技術(shù)形態(tài)，在歷史上曾出現(xiàn)過類似現(xiàn)象，其后大盤皆走出較為強(qiáng)勁的上漲走勢(shì)。

1、去年大盤自3424點(diǎn)回調(diào)到2885點(diǎn)過程中，大盤分別在7月11日、9月14日及10月28日留下三個(gè)向下跳空缺口，且在底部2885點(diǎn)之時(shí)，大盤日線MACD指標(biāo)底背離，隨之大盤走出大幅上漲走勢(shì)，大盤從2885點(diǎn)漲至3418點(diǎn)。

2、今年大盤自3418點(diǎn)回調(diào)以來，分別在5月10日、5月21日及5月26日留下三個(gè)向下跳空缺口，且在底部3144點(diǎn)之時(shí)，大盤日線MACD指標(biāo)底背離，隨之大盤走出上漲走勢(shì)，從3144點(diǎn)漲至3322點(diǎn)。

3、8月7日及昨日大盤留下的向下跳空缺口，為大盤自3418點(diǎn)回調(diào)以來留下的向下跳空缺口，且日線MACD指標(biāo)也為底背離，那么大盤上漲的概率遠(yuǎn)大于下跌概率，從之前規(guī)律看，階段內(nèi)回補(bǔ)8月7日留下的缺口是大概率事件。

我們的觀點(diǎn)明確，如果說7月24日低點(diǎn)為“政策底”，那么昨盤中低點(diǎn)則有望為“市場底”，那么后市大盤將走出震蕩盤升走勢(shì)，量能釋放程度決定大盤上行的斜率程度。

操作策略

歷史不斷在重復(fù)，當(dāng)前市場不應(yīng)悲觀，反而要把握住難得的跌出來的機(jī)會(huì)，“活躍資本市場，提振投資者信心”的政策釋放勢(shì)在必行，A股中長期走強(qiáng)是大勢(shì)所趨。我們的觀點(diǎn)明確，如果說7月24日低點(diǎn)為“政策底”，那么昨盤中低點(diǎn)則有望為“市場底”，那么后市大盤將走出震蕩盤升走勢(shì)，量能釋放程度決定大盤上行的斜率程度。操作上，輕指數(shù)、重個(gè)股，逢低關(guān)注券商、AI+、新能源汽車、電氣設(shè)備、環(huán)保、交運(yùn)及低位、低價(jià)、低估值的“三低”股，回避近期漲幅過高股及垃圾股。

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