中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)7月7日訊(記者邢楠 葉淺)近日，ST萬林(603117.SH)發(fā)布《關(guān)于出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，公司擬以5108萬元出售裕林國(guó)際55%股權(quán)。但由于交易價(jià)格相較2017年收購(gòu)時(shí)相差懸殊，一時(shí)間市場(chǎng)的質(zhì)疑聲紛至沓來。

蹊蹺的盈利周期

公告顯示，ST萬林于2023年6月30日召開第五屆董事會(huì)第七次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，同意將公司持有的裕林國(guó)際木業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“裕林國(guó)際”)55%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給共青城鉑宸投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鉑宸投資”)，交易價(jià)格為5108萬元(以下簡(jiǎn)稱“本次交易”)。

【資料圖】

根據(jù)公告，ST萬林聘請(qǐng)?zhí)煸促Y產(chǎn)評(píng)估有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天源評(píng)估”)對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行審計(jì)與評(píng)估，天源評(píng)估隨后出具了相關(guān)評(píng)估報(bào)告。評(píng)估報(bào)告顯示，裕林國(guó)際在評(píng)估基準(zhǔn)日(2022年12月31日)的市場(chǎng)價(jià)值為9287萬元。以此作為定價(jià)依據(jù)，經(jīng)交易雙方協(xié)商，確定本次交易的定價(jià)為5108萬元，收購(gòu)方鉑宸投資的資金來源為自有資金。

按時(shí)間線來看，ST萬林是在2017年斥資近3億元收購(gòu)許杰及鄒勤持有的裕林國(guó)際股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊骃T萬林成為裕林國(guó)際控股股東，彼時(shí)擔(dān)任ST萬林掌舵者角色的是黃保忠。六年后，ST萬林以5108萬元的交易定價(jià)賣出上述資產(chǎn)，且購(gòu)買這部分資產(chǎn)的鉑宸投資是ST萬林的新任董事長(zhǎng)樊繼波的下屬關(guān)聯(lián)公司。

在黃保忠手里的香餑餑為什么到了樊繼波手里就變了？時(shí)間拉回到2017年6月，ST萬林發(fā)布的《關(guān)于收購(gòu)裕林國(guó)際木業(yè)有限公司股權(quán)的公告》顯示，公司擬收購(gòu)許杰及鄒勤合計(jì)持有的裕林國(guó)際55%的股權(quán)，經(jīng)交易雙方以資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告確認(rèn)的評(píng)估值為依據(jù)協(xié)商確定，交易金額為人民幣2.93億元。

據(jù)公開信息，裕林國(guó)際為一家設(shè)立在香港的有限公司，ST萬林在收購(gòu)裕林國(guó)際股權(quán)前，許杰持有裕林國(guó)際60%股權(quán)，鄒勤持有40%股權(quán)，二人為夫妻關(guān)系；裕林國(guó)際擁有登記并設(shè)立于非洲加蓬共和國(guó)的4家林業(yè)公司(以下簡(jiǎn)稱“加蓬公司”)的控股權(quán)，上述加蓬公司主要從事原木砍伐、板材加工及木材出口業(yè)務(wù)。

北京中林資產(chǎn)評(píng)估有限公司于2017年6月出具的評(píng)估報(bào)告顯示，裕林國(guó)際評(píng)估基準(zhǔn)日2017年3月31日歸屬于母公司的所有者權(quán)益賬面值為23.06萬歐元，評(píng)估值為7684.88萬歐元，較賬面凈資產(chǎn)增值7661.82萬歐元。

然而上述評(píng)估報(bào)告公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)成果顯示，裕林國(guó)際2015及2016年的凈資產(chǎn)均為負(fù)，分別為-559.07萬歐元和-1728.66萬歐元；同期裕林國(guó)際凈利潤(rùn)分別虧損-102.52萬歐元和-936.87萬歐元。

也就是說，在ST萬林收購(gòu)之前，裕林國(guó)際就處于虧損的狀態(tài)，隨后的2017年7月，ST萬林完成對(duì)裕林國(guó)際55%股權(quán)的收購(gòu)，許杰、鄒勤夫婦同意對(duì)裕林國(guó)際2017年3月31日至2017年12月31日、2018年、2019年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額進(jìn)行承諾。

得到了ST萬林的“加持”，持續(xù)虧損的裕林國(guó)際在三年利潤(rùn)總額的承諾期內(nèi)部扭虧為盈了。公開信息顯示，2017年和2018年經(jīng)營(yíng)結(jié)果完全達(dá)到了業(yè)績(jī)承諾的標(biāo)準(zhǔn)。其中，2017年7月21日至12月31日期間，裕林國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入和稅前利潤(rùn)金額分別為2.14億元和6491.46萬元；2018年實(shí)現(xiàn)收入和稅前利潤(rùn)金額分別為 4.30億元及1.03億元。2019年雖未完成，當(dāng)期裕林國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入和稅前利潤(rùn)金額分別為4.42億元及7407.30萬元，但許杰、鄒勤夫婦就2019年未達(dá)到承諾利潤(rùn)數(shù)的差額部分的55%，對(duì)ST萬林進(jìn)行現(xiàn)金業(yè)績(jī)補(bǔ)償2227.37萬元。

好景不長(zhǎng)，結(jié)束了三年業(yè)績(jī)承諾后，裕林國(guó)際迅速回到了此前虧損的狀態(tài)，對(duì)此給出的公開解釋為“受市場(chǎng)環(huán)境及當(dāng)?shù)卣哂绊憽薄５搅?022年，裕林國(guó)際經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)約-1.71億元(不含評(píng)估增值部分影響)，對(duì)ST萬林整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

9000多萬的巨額欠款

虧損并不是裕林國(guó)際唯一對(duì)ST萬林進(jìn)行“拖累”的地方，另值得關(guān)注的是，ST萬林在公告的其他風(fēng)險(xiǎn)提示中表示：“截至2023年7月1日，裕林國(guó)際尚欠公司及公司子公司(除裕林國(guó)際外)預(yù)付木材采購(gòu)款等經(jīng)營(yíng)性款項(xiàng)9262.74萬元，上述款項(xiàng)在本次交易完成后將形成關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)性資金占用，若該部分款項(xiàng)對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期無法結(jié)算，將形成關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的非經(jīng)營(yíng)性資金占用?！?/p>

也就是說，ST萬林不僅僅在并購(gòu)中真金白銀地購(gòu)買裕林國(guó)際的股權(quán)，甚至在其業(yè)務(wù)上用自家上市公司的資金去給裕林國(guó)際墊付木材采購(gòu)款，金額高達(dá)9262.74萬元。結(jié)合裕林國(guó)際蹊蹺的業(yè)績(jī)盈利周期和業(yè)績(jī)變臉?biāo)俣龋屵@個(gè)六年前的并購(gòu)標(biāo)的跟從前ST萬林千絲萬縷的聯(lián)系疑竇叢生。

這或許也可以解釋，為什么六年之后裕林國(guó)際的股權(quán)被“賤賣”。ST萬林就此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓在公告中表示：“裕林國(guó)際是公司的主要虧損子公司，若本次交易得以實(shí)施，公司將不再擁有裕林國(guó)際股權(quán)。本次交易有利于公司減輕經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，補(bǔ)充流動(dòng)資金，提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力。裕林國(guó)際主要業(yè)務(wù)為木材采伐及加工等森工業(yè)務(wù)，間接持有非洲加蓬四家林業(yè)公司的控股股權(quán)，若本次交易得以實(shí)施，公司資產(chǎn)規(guī)模將相應(yīng)縮減，不再直接控制木材產(chǎn)業(yè)鏈源頭業(yè)務(wù)，無法繼續(xù)享有林業(yè)資源為公司帶來的收益?！?/p>

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將對(duì)此事保持進(jìn)一步關(guān)注。