主要觀點

(資料圖)

事件描述

近期，多家海外云廠商公布了最新一期業(yè)績報告。其中，微軟FY2023Q4營收為561.9億美元，同比增長8%，凈利潤為200.8億美元，同比增長20%；Alphabet2023Q2營收為746.04億美元，同比增長7%。凈利潤為183.68億美元，同比增長15%；Meta2023Q2營收為319.99億美元，同比增長11%，凈利潤為77.88億美元，同比增長16%。

作為頭部海外云廠商，今年二季度，谷歌和微軟的云業(yè)務(wù)營收同比均有所提升：谷歌云營收為80.31億美元，同比增長約28%。微軟的智能云業(yè)務(wù)營收為240億美元，同比增幅15%。

分析與判斷

（1）生成式人工智能模型有望給海外云廠商在廣告、辦公應(yīng)用、搜索引擎等領(lǐng)域帶來收入，因此海外云廠商有足夠的動力持續(xù)迭代其生成式人工智能模型，提高模型性能，追趕行業(yè)頭部或保持自身領(lǐng)先優(yōu)勢。

（2）海外云廠商在云業(yè)務(wù)方面不斷保持盈利能力，相關(guān)資本開支總體上保持穩(wěn)中有升，將支持生成式人工智能模型的開發(fā)和持續(xù)迭代，進一步帶動光通信、算力等面向模型訓(xùn)練和推理的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，為相關(guān)領(lǐng)域帶來高確定性的增長空間。

投資建議

建議關(guān)注：

中際旭創(chuàng)：數(shù)通市場龍頭，800G光模塊率先進入客戶供應(yīng)鏈。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預(yù)測PE分別為65/43倍，位于近五年的94%分位。

新易盛：成本管控優(yōu)秀，公司激勵優(yōu)于友商，有望進入海外大客戶供應(yīng)鏈。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預(yù)測PE分別為41/29倍，位于近五年的47%分位。

風(fēng)險提示

下游需求不及預(yù)期；人工智能技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變；宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期等。