(資料圖片)

老白干酒(600559)06月18日在投資者關(guān)系平臺上答復(fù)投資者關(guān)心的問題。

投資者：武陵酒新產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進，市場關(guān)心的是“產(chǎn)能何時轉(zhuǎn)化為利潤”。請問：新產(chǎn)能投產(chǎn)后的基酒，需要存放多少年才能用于主力高端產(chǎn)品的勾調(diào)？目前有沒有明確的老酒儲備規(guī)?；蚰攴菥普急忍嵘臄?shù)據(jù)可以分享？老白干酒董秘：您好，武陵酒嚴格遵循醬香型白酒的陳藏工藝，新生產(chǎn)的基酒通常需在陶壇中陳藏5年以上，方可用于主力高端產(chǎn)品的勾調(diào)生產(chǎn)。投資者：市場有聲音認為公司在河北面臨競品擠壓。但我們也看到，公司在衡水、石家莊等核心市場的終端鋪貨率和宴席開瓶率數(shù)據(jù)。能否請管理層用一句話定性：2025年，衡水老白干在河北省內(nèi)份額是在擴大、持平還是收縮？如果份額在擴大，主要的增量來自哪個價格帶？是大眾價位段的地產(chǎn)酒出清，還是中高端價格帶搶占了競品份額？老白干酒董秘：您好，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2025年1-12月，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)累計產(chǎn)量為354.9萬千升，同比下降12.1%。行業(yè)發(fā)展邏輯已從單純的“規(guī)模擴張”加速轉(zhuǎn)向“存量深耕”。 根據(jù)已披露的A股白酒上市公司2026年第一季度報告，2026年第一季度營業(yè)收入只有老白干酒等三家公司同比增長。2026年一季度公司收入增長主要依靠百元以下產(chǎn)品的放量拉動。未來，我們將通過“雙線出擊”的策略，在守住大眾基本盤的同時，精準匹配各層級消費需求，不斷提升市場占有率。投資者：公司在互動平臺上多次表示“持續(xù)做好經(jīng)營，回報投資者”。但從市值表現(xiàn)看，市場似乎并未充分給公司定價。請問管理層：在你們看來，當(dāng)前股價是否反映了公司內(nèi)在價值？如果不反映，除了做好經(jīng)營，公司是否有考慮過控股股東增持、管理層自愿增持、股份回購注銷等更直接的市值管理工具？大股東和管理層近期有無增持計劃？老白干酒董秘：您好！上市公司的股價不僅取決于公司基本面，而且還受到宏觀經(jīng)濟、市場環(huán)境及供需關(guān)系等因素影響。后續(xù)公司如有回購股票、增減持等重大事項，會按照相關(guān)規(guī)定及時履行信息披露義務(wù)。投資者：市場對白酒消費稅改革（如征收環(huán)節(jié)后移）時有討論。部分投資者擔(dān)心，若消費稅從生產(chǎn)端后移至批發(fā)零售端，對地方酒企的稅負和盈利模型會產(chǎn)生影響。請問公司是否有做過消費稅改革的壓力測試？我們的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道利潤空間，是否有足夠的緩沖來應(yīng)對可能的政策調(diào)整？這是否反而會成為淘汰不規(guī)范中小酒企、利好合規(guī)龍頭的一次行業(yè)出清機會？老白干酒董秘：您好，關(guān)于消費稅改革的潛在影響，公司高度重視并已進行前瞻性研判。正如您所洞察的，消費稅的精細化征管與潛在改革，本質(zhì)上是打破“劣幣驅(qū)逐良幣”格局的契機。這將加速淘汰過去依賴低價內(nèi)卷的不規(guī)范中小酒企，從而利好合規(guī)經(jīng)營的龍頭企業(yè)，推動行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的新周期。投資者：我們觀察到，白酒企業(yè)的合同負債（預(yù)收賬款）往往是未來業(yè)績的先行指標。請問：公司當(dāng)前的合同負債結(jié)構(gòu)中，經(jīng)銷商主動打款占多大比例？其中有多少是基于對公司提價預(yù)期的“搶購性打款”，多少是常態(tài)化備貨？管理層內(nèi)部對合同負債的“健康水位”有沒有一個參照標準——比如占總營收的比重？當(dāng)前這個蓄水池，是處于偏滿、正常、還是可以繼續(xù)蓄水的狀態(tài)？老白干酒董秘：您好，我們認為，健康的合同負債應(yīng)當(dāng)與終端實際開瓶率和渠道庫存去化速度相匹配。在當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境下，我們不追求賬面預(yù)收款的高水位，而是主動為渠道減負，將重心放在幫助經(jīng)銷商動銷、穩(wěn)定終端價盤上。投資者：公司的存貨中，半成品基酒是按成本入賬的。但優(yōu)質(zhì)老酒的市場價值隨時間增值是行業(yè)共識。請問：如果以當(dāng)前市場價格來衡量，公司存放的老白干和武陵酒老基酒，其市場價值與賬面成本之間是否存在顯著差異？公司是否有內(nèi)部評估過，這種“隱蔽資產(chǎn)”的規(guī)模？未來是否會考慮在年報中更詳細地披露老酒儲量的年份結(jié)構(gòu)和市場價值區(qū)間，讓投資者更直觀地理解公司的資產(chǎn)厚度？老白干酒董秘：您好，按照會計準則，公司基酒按歷史成本入賬，隨著優(yōu)質(zhì)老酒儲存時間的延長，其內(nèi)在品質(zhì)提升。未來，在符合監(jiān)管合規(guī)要求的前提下，我們將持續(xù)優(yōu)化信息披露質(zhì)量，力求讓投資者更直觀地理解公司的資產(chǎn)價值。

本文數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所e互動，僅供參考不構(gòu)成投資建議。