智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研報稱，1月被動資金大幅流出，測算上周（2026年1月26日至30日，下同）及1月，11個銀行掛鉤相關ETF分別凈流出3773億元/9102億元，影響銀行股資金凈流出約485億元/1051億元（測算值），導致年初至今板塊下跌6.1%。當前板塊分紅率4.4%，抬升至高性價比區(qū)間，上周為單周最大資金流出周、但銀行指數回升1%，隱含長線機構投資者配置意愿大幅提升。展望2026年，預計1季度信貸開門紅和銀行經營格局良好，息差和資產質量預期穩(wěn)定，營收和利潤增速恢復，夯實核心權益資產價值。

中信證券主要觀點如下：

(資料圖片)

板塊資金流出高峰已過，配置價值開始顯現

1）1月被動資金集中流出，階段性壓力出清，后續(xù)沖擊空間有限。該行測算，上周及1月，滬深300、上證50、中證銀行等在內的11個銀行相關指數掛鉤ETF分別凈流出3773億元/9102億元，對應影響銀行股資金凈流出約485億元/1051億元（測算值與實際或有所偏離）。其中，1月滬深300與上證50ETF份額分別回落48%和53%，被動基金減配壓力已集中釋放，后續(xù)沖擊空間相對有限。

2）估值與收益優(yōu)勢重新顯現，行情企穩(wěn)增強配置吸引力。上周為1月相關ETF凈流出規(guī)模最大的單周，中信銀行股指數（CI005021.WI）仍錄得+0.87%，隱含機構投資者已開始積極布局；1月中信銀行股指數（CI005021.WI）回撤幅度較大，板塊市值加權股息率較年初抬升約40bps至4.4%左右，部分大市值藍籌標的股息率回升5%以上，落入高性價比區(qū)間。

上周兩家城商行發(fā)布業(yè)績快報，經營具備韌性

上周，兩家城商行（青島銀行、廈門銀行）披露2025年業(yè)績快報，數據顯示：

1）業(yè)績保持增長，利潤增速回升。青島銀行營收/歸母凈利潤分別+7.97%/+21.66%，全年利潤增速較Q1-Q3（+15.54%）進一步加速；廈門銀行營收/歸母凈利潤分別+1.69%/+1.52%，全年利潤增速較Q1-Q3（+0.73%）回升。

2）存貸擴張景氣。2025年，青島銀行貸款/存款分別+16.53%/+16.41%；廈門銀行貸款/存款分別+18.39%/+13.75%。

3）資產質量維持優(yōu)異，風險抵補能力總體充足。2025年底，青島銀行不良率0.97%，較年初顯著改善（-0.17ppts），撥備覆蓋率較年初大幅提升51ppts至292.30%；廈門銀行不良率0.77%，撥備覆蓋率312.63%。

預計銀行1季度開門紅信貸投放積極，全年經營格局穩(wěn)定

該行認為，1季度銀行延續(xù)“早投放、早收益”策略，通過考核前置及項目儲備推動一季度“開門紅”，該行預計新增信貸與上年同期相當：

1）對公仍是信貸增長主引擎。從結構看，對公投放預計是主要增量來源，重點投向基建、先進制造業(yè)、科技金融及政策支持產業(yè)，零售端增長偏弱但隨產品與客群結構調整有望企穩(wěn)；

2）息差預期穩(wěn)定。受資產端收益率下行影響，凈息差仍在下行通道，但在負債成本管控與資產結構優(yōu)化支撐下，下行斜率有望放緩并逐步企穩(wěn)；

3）營收增速優(yōu)于上年。該行預計凈利息收入和營收增速繼續(xù)改善，資產質量整體穩(wěn)定支撐下，利潤延續(xù)穩(wěn)健增長。

風險因素：

宏觀經濟增速大幅下行；銀行資產質量超預期惡化；監(jiān)管政策超預期變化。