(相關(guān)資料圖)

公司發(fā)布2025 年報：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收109.36 億元（YoY+9%），歸母凈利潤10.07 億元（YoY+16%），扣非歸母凈利潤9.34 億元（YoY+13%），銷售毛利率25.18%，同比+1.57pct，銷售凈利率9.44%，同比+0.55pct，業(yè)績符合預(yù)期。其中，25Q4 單季度實現(xiàn)營收28.64 億元（YoY-0%，QoQ+5%），歸母凈利潤2.47 億元（YoY-14%，QoQ-5%），扣非歸母凈利潤2.01 億元（YoY-29%，QoQ-21%），業(yè)績符合預(yù)期。25Q4 銷售毛利率26.06%，同比+1.30pct，環(huán)比+1.11pct，銷售凈利率8.75%，同比-1.61pct，環(huán)比-0.83pct。費用方面25Q4 公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率合計17.71%，同比+4.57pct，環(huán)比+3.72pct，各項費用合計5.06 億元，同比+1.29 億元，環(huán)比+1.25 億元，同時公司計提信用減值損失0.60 億元，對業(yè)績帶來拖累。公司發(fā)布2025 年利潤分配預(yù)案：公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.65 元，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利5.50 億元，以現(xiàn)金回購股份共計2.79 億元，合計占?xì)w母凈利潤的比例為82.33%。　　公司發(fā)布2026 年一季報：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收26.71 億元（YoY+9%，QoQ-7%），歸母凈利潤1.77 億元（YoY-14%，QoQ-28%），扣非歸母凈利潤1.73 億元（YoY-9%，QoQ-14%），業(yè)績不及預(yù)期。26Q1 銷售毛利率26.25%，同比+2.12pct，環(huán)比+0.19pct，銷售凈利率6.93%，同比-1.86pct，環(huán)比-1.82pct。費用方面26Q1 公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率合計16.99%，同比+4.46pct，環(huán)比-0.72pct，各項費用合計4.53 億元，同比+1.45 億元，環(huán)比-0.53 億元，同時公司計提信用減值損失0.19 億元?！　?5 年高速樹脂等先進(jìn)材料快速放量，合成樹脂穩(wěn)健增長，大慶生物質(zhì)項目穩(wěn)定化、規(guī)?；\行。根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)披露，25 年公司主營產(chǎn)品，合成樹脂類、先進(jìn)電子材料及電池材料、生物質(zhì)產(chǎn)品實現(xiàn)銷量79.73、8.35、24.50 萬噸，同比分別變動+15%、+21%、+13%；實現(xiàn)營收56.61、16.60、11.06 億元，同比分別變動+6%、+34%、+16%；產(chǎn)品均價7100、19874、4515 元/噸，同比分別變動-8%、+10%、+2%；實現(xiàn)毛利率23.76%、32.21%、6.64%，同比分別變動+3.10pct、+4.82pct、-7.70pct?！　〕杀径?，25 年苯酚、糠醛、甲醇、聚合MDI、環(huán)氧氯丙烷采購均價同比分別變動-14%、+0%、-4%、-8%、+30%。其中，酚醛樹脂銷量58.44 萬噸，同比+6%，鑄造用樹脂銷量21.29 萬噸，同比+22%?！　?6Q1主營產(chǎn)品維持增長態(tài)勢，高速樹脂有望持續(xù)受益AI等領(lǐng)域需求拉動。根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)披露，26Q1年公司主營產(chǎn)品，合成樹脂類、先進(jìn)電子材料及電池材料、生物質(zhì)產(chǎn)品實現(xiàn)銷量19.29、2.29、 5.95 萬噸，同比分別變動+16%、+30%、+5%；實現(xiàn)營收14.02、4.45、2.57 億元，同比分別變動+9%、+23%、+9%；產(chǎn)品均價7268、19421、4317 元/噸，同比分別變動-6%、-5%、+4%。成本端，26Q1 苯酚、糠醛、甲醇、聚合MDI、環(huán)氧氯丙烷采購均價同比分別變動-9%、+22%、-7%、-19%、+40%。展望后續(xù)：1）電子材料：受益AI 算力升級帶來的高速覆銅板需求爆發(fā)，公司高速電子樹脂（PPO 系列樹脂、碳?xì)湎盗袠渲龋┯型掷m(xù)放量，同時持續(xù)拓展先進(jìn)封裝樹脂、i 線及K 膠等光刻膠樹脂、光學(xué)級高性能工程塑料及配套材料等；2）新能源材料：多孔碳實現(xiàn)多品類、多型號的規(guī)?；慨a(chǎn)，具備千噸級產(chǎn)能；硅碳已建成百噸級中試，千噸產(chǎn)線預(yù)計在2026 年年中具備產(chǎn)能釋放條件；硬碳依托生物質(zhì)和樹脂雙重路線，得到頭部客戶的認(rèn)可，下游鈉電需求有望受益鋰電價格上漲；3）合成樹脂：近年來行業(yè)持續(xù)磨底，行業(yè)集中度逐步提升，公司維持穩(wěn)健增長，隨著近期成本上漲，公司同步調(diào)價，價差有望擴(kuò)大；4）生物質(zhì)材料：大慶基地項目25 年仍有較大虧損，26 年通過高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)換目標(biāo)實現(xiàn)扭虧為盈。　　投資分析意見：考慮26 年員工持股計劃費用攤銷壓力較大，研發(fā)費用持續(xù)投入，下調(diào)2026-2027 年歸母凈利潤預(yù)測分別為12.79、16.50（原值為14.15、16.91 億元），新增2028 年歸母凈利潤預(yù)測為20.52億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 分別為26、20、16X，維持“增持”評級。　　風(fēng)險提示：1）原材料價格大幅上漲，產(chǎn)品價格大幅下跌；2）生物質(zhì)項目達(dá)產(chǎn)達(dá)效不及預(yù)期；3）AI 服務(wù)器市場增速不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 先進(jìn)電子材料 電池材料業(yè)務(wù) 圣泉集團(tuán)