債市周三（5月20日）橫盤整理，國(guó)債期貨主力均小幅收漲，銀行間現(xiàn)券收益率基本持穩(wěn)，超長(zhǎng)債偏弱，但整體振幅普遍在0.5BP以內(nèi)；公開市場(chǎng)單日凈投放495億元，短端資金利率轉(zhuǎn)為上行。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，收益率繼續(xù)下行空間已經(jīng)有限，預(yù)計(jì)短期維持偏多震蕩。后續(xù)10年國(guó)債突破1.7%可能需要總量政策進(jìn)一步放松觸發(fā)，這可能還需要等待。但考慮資金寬松的整體環(huán)境仍有望延續(xù)，長(zhǎng)端利率的趨勢(shì)可能也并未改變。

【行情跟蹤】

(資料圖)

國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.01%報(bào)113.36，10年期主力合約漲0.01%報(bào)109.11，5年期主力合約漲0.03%報(bào)106.565，2年期主力合約漲0.02%報(bào)102.688。

銀行間主要利率債基本持穩(wěn)，超長(zhǎng)券偏弱。10年期國(guó)開債“25國(guó)開20”收益率上行0.25BP報(bào)1.8152%，10年期國(guó)債“26附息國(guó)債05”收益率上行0.1BP報(bào)1.74%，30年期國(guó)債“26超長(zhǎng)特別國(guó)債02”收益率上行0.6BP報(bào)2.232%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌0.32%，報(bào)514.64，成交金額807.78億元。天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、興瑞轉(zhuǎn)債、節(jié)能轉(zhuǎn)債、思特轉(zhuǎn)債、金誠(chéng)轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌9.70%、7.03%、5.92%、5.88%、4.94%。聲迅轉(zhuǎn)債、瑞科轉(zhuǎn)債、泰坦轉(zhuǎn)債、甬矽轉(zhuǎn)債、華醫(yī)轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲13.82%、11.93%、7.89%、6.95%、6.03%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月19日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲7.65BPs報(bào)4.116%，3年期美債收益率漲8.49BPs報(bào)4.201%，5年期美債收益率漲8.78BPs報(bào)4.324%，10年期美債收益率漲7.39BPs報(bào)4.665%，30年期美債收益率漲5.34BPs報(bào)5.179%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率“短升長(zhǎng)降”，10年期日債收益率下行0.6BP至2.78%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月19日，10年期法債收益率漲5.2BPs報(bào)3.828%，10年期德債收益率漲4.4BPs報(bào)3.190%，10年期意債收益率漲5.9BPs報(bào)3.962%，10年期西債收益率漲5.4BPs報(bào)3.624%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率漲3BPs報(bào)5.128%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

財(cái)政部91天、182天、30年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為0.9287%、0.9916%、2.2315%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.64、3.28、3.13，邊際倍數(shù)分別為1.06、1.22、3.35。

進(jìn)出口行2年、3年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4021%、1.4017%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為5.39、2.45，邊際倍數(shù)分別為3.61、1.92。

農(nóng)發(fā)行3年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4354%、1.7944%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為6.03、5.36，邊際倍數(shù)分別為3.56、6.91。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，5月20日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了500億元7天期逆回購(gòu)操作，全額滿足了一級(jí)交易商需求，操作利率1.40%，投標(biāo)量500億元，中標(biāo)量500億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放495億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行2.1BPs報(bào)1.286%；7天期上行1.9BP報(bào)1.339%；14天期上行1.0BP報(bào)1.344%；1個(gè)月期上行0.05BP報(bào)1.3855%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰固收：日前證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)同步受理南方、華夏、中金、易方達(dá)四家基金公司的中證REITs全收益指數(shù)產(chǎn)品申請(qǐng)，產(chǎn)品形式為場(chǎng)外普通指數(shù)基金。四只產(chǎn)品同日集中申報(bào)的時(shí)點(diǎn)值得注意：市場(chǎng)指數(shù)跌破1000點(diǎn)、首批商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs即將啟動(dòng)詢價(jià)。政策用意清晰，以增量資金預(yù)期對(duì)沖供給壓力，穩(wěn)市信號(hào)明確。短期底部顯現(xiàn)，關(guān)注基本面相對(duì)穩(wěn)健且前期超跌及占中證REITs及指數(shù)權(quán)重較大券種。

中信證券：美國(guó)CPI與PPI數(shù)據(jù)過熱，通脹壓力超出市場(chǎng)預(yù)期，疊加近期美聯(lián)儲(chǔ)官員講話強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)并且暗示未來加息的可能性，推動(dòng)市場(chǎng)開始押注兌現(xiàn)2027年加息的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致美債利率在2026年5月11日-15日大幅上升?？紤]到美伊沖突長(zhǎng)期化的風(fēng)險(xiǎn)在不斷提升，預(yù)計(jì)美國(guó)今年通脹中樞將被明顯推升，需警惕油價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)以及通脹壓力將構(gòu)成美債利率的上行風(fēng)險(xiǎn)。

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