蘋果正在將提價策略從非iPhone產(chǎn)品擴展至核心硬件，而摩根士丹利認為，這不僅不會明顯抑制需求，反而有望成為未來幾個財年的盈利增長動力。

摩根士丹利7月14日發(fā)布研報稱，基于歷史需求彈性分析、供應鏈跟蹤以及物料成本測算，蘋果核心硬件產(chǎn)品對價格上漲的敏感度整體較低，近期提價預計不會對銷量造成實質(zhì)沖擊，卻有望緩解成本壓力并提升盈利能力。

值得關注的是，摩根士丹利進一步提高了對下一代旗艦機型的漲價預期。報告認為，相比此前模型假設的100美元，iPhone 18 Pro系列起售價上調(diào)200美元已成為更可能出現(xiàn)的基準情景。若這一方案落地，并疊加高端產(chǎn)品占比提升，蘋果2026財年第三財季（9月季度）每股收益有望較當前預測提高2%至4%，2027財年全年每股收益則有約1%的上行空間。

(資料圖)

iPhone需求最“不怕漲價”

摩根士丹利聯(lián)合量化團隊梳理蘋果歷次主要硬件調(diào)價記錄后發(fā)現(xiàn)，不同產(chǎn)品線的價格敏感度存在明顯差異。其中，iPhone需求彈性約為0.2至0.4，是蘋果所有主要硬件中最低；Mac約為0.8；iPad約為1.0，接近單位彈性。

彈性系數(shù)越低，意味著漲價對銷量的影響越有限。摩根士丹利認為，iPhone更接近消費者日常生活中的“必需品”，因此價格上漲對購買意愿影響相對有限，而Mac和iPad則具有更強的可選消費屬性。

不過，報告也指出，由于蘋果過去五年以上幾乎未對同代iPhone進行實質(zhì)性漲價，歷史樣本相對有限，因此彈性測算仍存在一定誤差，但整體方向具有較高參考價值。

供應鏈數(shù)據(jù)同樣印證了這一判斷。截至7月9日，Mac和iPad在完成提價后交貨周期基本沒有變化，iPhone生產(chǎn)計劃近幾周也保持穩(wěn)定，顯示無論消費者需求還是蘋果生產(chǎn)節(jié)奏，目前均未因漲價受到明顯影響。

非iPhone產(chǎn)品率先提價，目的首先是保住毛利率

蘋果已于6月25日率先調(diào)整Mac、iPad及部分配件售價，整體漲幅介于14%至54%。

其中，MacBook Air起售價由1099美元提高至1299美元；iPad（2025款）由349美元提高至449美元；Mac Studio（M4 Max版本）由1999美元升至2499美元；Apple TV漲幅則達到54%。本輪調(diào)價中，iPhone、Apple Watch及AirPods價格保持不變。

摩根士丹利認為，此輪調(diào)價的核心目的并非擴大盈利，而是應對快速上漲的存儲器成本。按照該行模型，蘋果2027財年DRAM單位采購成本預計同比上漲約190%，NAND成本預計上漲約180%。

以iPad（2025款、128GB）為例，100美元的提價對應約40%的增量毛利率，高于該行業(yè)務約25%的長期毛利率水平；MacBook Air（M4、256GB）200美元的提價對應約27%的增量毛利率，與Mac歷史盈利能力基本一致。

報告指出，蘋果此前已提前采購部分內(nèi)存庫存，因此成本上漲對利潤表存在一定滯后效應。如果未來內(nèi)存價格持續(xù)高位甚至繼續(xù)上漲，蘋果或仍需在2028財年進一步調(diào)整售價，但目前判斷下一輪提價仍為時尚早。

iPhone 18 Pro漲價200美元成為更可能情景

對于市場最關注的iPhone定價，摩根士丹利認為，若蘋果希望維持約40%的硬件毛利率，iPhone 18 Pro（256GB）起售價上調(diào)約200美元已成為更現(xiàn)實的選擇。

按照測算，iPhone 18 Pro單機內(nèi)存成本將在2027財年增加約140至160美元。即便漲價200美元，對應新增毛利率約30%，仍低于近三年約41%的平均水平，意味著成本壓力依然存在。

不過，摩根士丹利認為，三項因素有望抵消部分壓力。

首先，iPhone 18標準版、iPhone Air 2及iPhone 18e預計將在2027年春季上市，因此2026年秋季發(fā)布后的9月季度銷售結構將更加偏向高端機型。其次，可折疊iPhone預計將在2026年第四季度開始出貨，預計毛利率高于傳統(tǒng)iPhone產(chǎn)品。此外，蘋果預計將在2027年春季同步上調(diào)低端iPhone售價，從而進一步改善整體產(chǎn)品組合盈利能力。

綜合上述因素，摩根士丹利預計，蘋果有望在2027財年維持iPhone整體毛利率基本穩(wěn)定。

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