上市公司再融資規(guī)則進(jìn)一步完善。

7月3日晚間，證監(jiān)會(huì)表示，為增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、吸引力，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，對(duì)《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》、《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》以及配套規(guī)則進(jìn)行修改，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間均為2026年8月2日。

與此同時(shí)，滬深交易所也同步相應(yīng)修訂規(guī)則。其中，上交所發(fā)布了《上海證券交易所上市公司證券發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》《上海證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》，深交所修訂了《深圳證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》《深圳證券交易所上市公司證券發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。滬深交易所的四份征求意見(jiàn)稿，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間均為2026年7月17日。

(資料圖)

整體來(lái)看，本次修改內(nèi)容主要有6方面：一是建立再融資定向增發(fā)儲(chǔ)架發(fā)行制度；二是優(yōu)化小額快速再融資制度；三是實(shí)行統(tǒng)一的市價(jià)發(fā)行定價(jià)機(jī)制；四是簡(jiǎn)化上市公司向控股股東定增條件；五是強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債監(jiān)管要求；六是進(jìn)一步明確募集資金投向主業(yè)等監(jiān)管要求。

新建立的再融資定向增發(fā)儲(chǔ)架發(fā)行制度有何規(guī)定？小額快速再融資制度有哪些優(yōu)化？發(fā)行定價(jià)、簡(jiǎn)化定增、可轉(zhuǎn)債監(jiān)管強(qiáng)化等方面又提出了哪些要求？澎湃新聞?dòng)浾呤崂砹讼嚓P(guān)要點(diǎn)。

建立再融資定向增發(fā)儲(chǔ)架發(fā)行制度，發(fā)行失敗的當(dāng)次發(fā)行額度不得再發(fā)行

通俗來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)架發(fā)行制度即為“一次注冊(cè)、分次發(fā)行”。

對(duì)于新建立的再融資定向增發(fā)儲(chǔ)架發(fā)行制度，新規(guī)進(jìn)行了兩方面明確：一是明確信息披露工作規(guī)范程度較高的上市公司申請(qǐng)競(jìng)價(jià)定增的，可采取一次注冊(cè)、多次發(fā)行方式，更好適應(yīng)雙邊市場(chǎng)特征，便利上市公司迅速抓住市場(chǎng)時(shí)機(jī)實(shí)施融資。

二是明確儲(chǔ)架發(fā)行注冊(cè)決定有效期為2年，并對(duì)首期發(fā)行時(shí)間和融資間隔等作出規(guī)定。

實(shí)施方面，滬深交易所在征求意見(jiàn)稿中進(jìn)行了兩方面明確：一是分次發(fā)行安排。首次發(fā)行應(yīng)在注冊(cè)批復(fù)之日起1年內(nèi)實(shí)施，為進(jìn)一步約束儲(chǔ)架發(fā)行行為，明確未在1年內(nèi)實(shí)施首次發(fā)行的后續(xù)不得發(fā)行。

二是發(fā)行失敗的處理。明確出現(xiàn)發(fā)行失敗情形的，當(dāng)次發(fā)行額度不得再發(fā)行，有尚未啟動(dòng)發(fā)行額度的，可實(shí)施后續(xù)發(fā)行。

北交所方面，本次修訂也將儲(chǔ)架發(fā)行首次完成時(shí)間調(diào)整為取得注冊(cè)批文后一年內(nèi)，并取消首次發(fā)行數(shù)量限制。同時(shí)，明確儲(chǔ)架發(fā)行均為競(jìng)價(jià)發(fā)行。

滬深交易所小額快速融資上限從3億元提升至6億元，北交所從1億元提升至2億元

小額快速再融資制度的優(yōu)化方面，一方面，滬深北交易所，均將小額快速再融資由上市公司年度股東會(huì)授權(quán)修改為上市公司股東會(huì)授權(quán)，提高融資靈活性。

融資上限方面，在擬融資規(guī)模不超過(guò)凈資產(chǎn)20%的前提下，滬深交易所上市公司小額快速融資上限從3億元提升至6億元，凈資產(chǎn)超過(guò)100億元的特大型企業(yè)小額快速融資上限提升至10億元。

北交所方面，上市公司小額快速融資上限則從1億元提升至2億元，并將簡(jiǎn)易程序證監(jiān)會(huì)注冊(cè)時(shí)長(zhǎng)由15個(gè)工作日縮減至7個(gè)工作日。

定增須以發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日確定發(fā)行價(jià)格

本次系列新規(guī)對(duì)上市公司的再融資，還在發(fā)行定價(jià)、簡(jiǎn)化定增、強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債監(jiān)管要求等方面，作出了相應(yīng)規(guī)定。

具體而言，明確實(shí)行統(tǒng)一的市價(jià)發(fā)行定價(jià)機(jī)制。新規(guī)要求所有上市公司，定增須以發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日確定發(fā)行價(jià)格，推動(dòng)定價(jià)市場(chǎng)化，并完善鎖定期安排，更加體現(xiàn)對(duì)中小投資者的保護(hù)。

同時(shí)，簡(jiǎn)化上市公司向控股股東定增條件，支持運(yùn)行規(guī)范、不存在嚴(yán)重失信行為的實(shí)際控制人、控股股東參與上市公司定增，發(fā)揮控股股東對(duì)上市公司的支持作用，幫助上市公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，將此類(lèi)發(fā)行限售期延長(zhǎng)至36個(gè)月，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制約束作用。

新規(guī)還強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債監(jiān)管要求，明確滬深可轉(zhuǎn)債與定增、增發(fā)、配股適用相同的再融資間隔期要求，并加強(qiáng)對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)債相關(guān)償債能力約束的要求。

此外，新規(guī)進(jìn)一步明確募集資金投向主業(yè)等監(jiān)管要求。優(yōu)化財(cái)務(wù)性投資等相關(guān)要求，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)募集資金應(yīng)當(dāng)投向主業(yè)。